比特币有定价模型吗？过去4年94%的价格波动都可以用这个来解释

知名分析师汤姆李认为，比特币的发展类似于社交网络。根据梅特卡夫定律，网络的用户越多，网络的价值就越高。如果用比特币用户数的平方乘以平均交易价格，过去四年 94% 的价格波动都可以用这个公式来解释。

不谈供需，不谈监管，不关心“硬分叉”，这位华尔街知名分析师为比特币提供了新的估值逻辑。

据 Business Insider 报道，前摩根大通美股策略师、现 Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 认为，如果建立一个简单的模型，比特币用户数量的平方乘以平均交易价格，即过去四年比特币价格波动的 94% 都可以用这个模型来解释。

此定价遵循梅特卡夫定律。

比特币的当前价格高于模型预测的价格。 Tom Lee 长期看好比特币，但认为其短期修正风险正在增加。

什么是梅特卡夫定律？

事实上，梅特卡夫定律的传统用法不是对资产定价，而是对互联网业务进行估值。

梅特卡夫定律由 George Gilder 于 1933 年提出。该定律指出，网络的价值等于网络中节点数的平方，与连接用户数的平方成正比。也就是说，一个网络拥有的用户越多，整个网络和该网络中每台计算机的价值就越大。

根据梅特卡夫定律，网络之类的东西不会因为新用户而占用原有用户的资源。相反，新用户进入越多，效用就会越大。通俗的讲，分享蛋糕的人越多，蛋糕就越大。

以一部手机为例，两部手机之间只有1条连接，五部手机之间有10条连接，12部手机之间最多有66条连接。反之比特币如何定价，如果世界上只有一部手机，那部手机实际上是无用的。

（来自维基百科的图片）

网络效应也是如此。如果世界上只有一个人使用社交网络，那么社交网络可能会成为最无聊的地方。随着用户数量的增长，社交网络为每个用户带来的价值也在增长。

李：梅特卡夫定律解释了过去四年比特币价格波动的 94%

据《商业内幕》报道，Lee 认为比特币的发展遵循社交网络的发展规律，参与的用户越多，比特币的价值就越高。

他指出，过去四年比特币价格波动的 94% 可以用一个简单的模型来解释，该模型将比特币用户数量的平方乘以平均交易价格。

下图中浅蓝色的线是根据模型计算出来的比特币“理论价格”，深蓝色的线是比特币的实际价格走势。从图中可以看出，从今年年中开始，模型的预测准确率有了明显的提升。

（上图来自Business Insider）

Lee 告诉 CNBC，比特币不可能存在泡沫，因为真正拥有它的人太少。 Lee 认为比特币还处于早期阶段：

我们有一些数据。只有大约 300,000 人持有价值超过 5,000 美元的比特币。这就像说 2007 年的 iPhone 是一个泡沫。

Lee认为，长期来看，比特币技术走势依然向好，但短期上行空间有限，调整风险加大。他预计到 2018 年年中比特币将至少达到 6,000 美元。

比特币的合理估值逻辑是什么？

业界一直在争论比特币的合理估值逻辑。

一些比特币支持者认为，比特币与黄金类似，具有避险功能。许多评论员将比特币称为“数字黄金”，只是供应量上限为 2100 万枚，而且在地缘政治紧张局势紧张时，比特币的价格有时会与黄金一起上涨。

比特币的反对者猛烈抨击它，甚至称其“毫无价值”和“庞氏骗局”。例如，摩根士丹利此前曾指出比特币如何定价，整个加密货币市场有点类似于欺诈性的“金字塔计划”。在“金字塔骗局”中，想要赚钱的人必须发展大量的“下线”才能获得收入，每一层都必须大于上一层，并且大部分佣金都流向了金字塔的上层。

而李的观点可能会为这场悬而未决的争论增加一个新的思路：比特币的估值逻辑可能既不像货币，也不像商品，而更像是互联网企业。这样的颠覆性论调能被市场认可吗？